金评天下 | 增强赚钱效应 提振投资者信心

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金融投资报评论员 刘柯

如何谋篇布局下半年经济发展，最新召开的政治局会议提出了很多具体措施，其中引人注目的是对资本市场的关注度出现了罕见提升，提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”。而在上半年类似的高层会议上，对于资本市场的表述是“深化资本市场改革、保持资本市场平稳运行”，重点在于推进注册制改革，当时上证指数的位置在3400点附近，维持平稳运行也比较符合当时的经济发展情况。

但到了7月，由于各种各样的原因，上证指数跌破了3200点，这在全球资本市场高歌猛进，各国股市主要指数屡创新高的背景下显得尤其显眼。因此，现在提出“活跃资本市场，提振投资者信心”很有必要，毕竟我们上半年经济复苏的基础还不牢固，下半年在复杂多变的国际局势和经济发展环境下，我们还需要不断推进经济运行持续好转，恢复活力、提振信心是当务之急。

那么，如何活跃市场？如何提振信心？这是中国资本市场摆脱当下低迷窘境的关键所在。

首先是“活跃”。为什么要提“活跃”？是因为目前A股市场太不“活跃”。A股市场从规模上讲，是全球第二大股市，沪深两市上市公司总市值超过80万亿元，基本符合目前中国经济在全球的定位。

但是，如果我们再看一下细分数据，就有点差强人意了。2022年中国GDP总量是121万亿元，A股市值占GDP的比重只有66%。美国这一比例是140%左右，英国是170%左右，韩国、印度也达到100%左右。而且从股价估值表现看，上海市场平均股价仅仅为10元左右，平均动态估值12倍出头。

从日常成交看，A股市场总的流通市值为70万亿元，但每天的成交不足1万亿元，7月24日收盘甚至不足7000亿元，也就是说日成交换手不足1%。

要知道这还是一个平均数，如果剔除一些日换手率大的活跃股和源源不断的上市新股，很多上市公司日成交换手率只维持在零点零几的水平。当然，从另一个角度看，日成交换手高未必是好事，但换手率也需要维持适当的活跃度，没有产生交换就没有价格体现。

从目前情况看，恢复T+0交易制度可以有效提升市场活跃度，其实只要交易T+0、资金T+N即可有效遏制短线投机。此外，适当降低交易成本，也可以切实有效提升市场的活跃度。

其实，市场最关心的还是“提振”，如何有效提振投资者信心？资本市场要提振信心只有一个办法，那就是产生财富效应，不仅是让一级市场赚钱，还要让二级市场赚钱，这样才能让场外资金源源不断地进场，实现一二级市场的双赢。这是一个简单的道理，但是长期以来只重视一级市场融资，忽略了二级市场投资，市场赚钱效应受到压制，导致市场成交不振跌跌不休，资本市场无法真正成为经济运行的晴雨表。

目前A股整体估值并不高，特别是以大金融、大企业为代表的“中特估”，股价和估值水平都在历史低位。从另一个角度看，这是目前提振信心的良机。

“中特估”很多都是央国企，提升股价和估值就是国有资产的保值增值，这对掌握市场定价权有很大的指导作用。而且由于“中特估”很多都是权重股，提升这些股票的股价和估值可以拉动指数上升，从而对整个市场起到带动作用。日本股市屡创历史新高，是因为日本央行长期直接在股市买入指数ETF，央行看好自己的股市，看好自己的优秀企业，就可以用真金白银提振市场。

只有以实际行动来提振市场，A股才能摆脱低迷局面，也才能真正体现中国经济的真正价值。

编辑|陈雨禾 校检|袁钢 审核|刘柯

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